📉 ビットコイン急落の真相：90,000ドルは歴史的な買い場なのか？

2025年11月18日 市場分析レポート

「このまま下がり続けるのでは？」という不安を感じていませんか

先週、ビットコインはわずか6日間で105,000ドルから90,000ドルまで急落しました。約14%の下落です。

SNSやニュースでは「バブル崩壊」「もう終わり」といった悲観的な声が溢れています。

でも、ちょっと待ってください。

この記事では、先週の急落の真の原因を探り、水面下で何が起きているのか、そして今後どう対応すべきかを、データに基づいて解説していきます。

📊 先週の市場で何が起きたのか

わずか6日間で15,000ドルの下落

11月に入ってから、105,000ドルがサポート（下値支持線）として機能していました。一度割り込んだ後に再び奪還する動きを見せていたのですが、その後の展開は予想外でした。

市場全体でドル売りが進む中、ビットコインだけが独歩安で売られる展開となったのです。

複合的な下落要因

マクロ環境の悪化：

• ドルの流動性逼迫（市場に出回るドルの量が減少）
• AI関連株の割高感からの利益確定売り
• 米国雇用市場の悪化

暗号通貨市場固有の要因：

• ステーブルコイン（法定通貨と価値が連動する暗号通貨）への不安
• ボラティリティ指数（価格変動の大きさ）の急上昇
• 半減期サイクルへの諦めムード

図1：中銀ハンターは、高速・中速・低速×2の全期間買いシグナル発動

🔍 年末特有の「売り圧力」が相場を襲った

マイナーたちの焦りが売りを加速

特に直近1週間で注目すべきは、ビットコインのマイニング事業者（採掘業者）たちの動きです。

彼らは年初来のパフォーマンスをマイナスで終えることを避けるため、保有していた現物ビットコインの売却を急いでいる様子が観察されました。

機関投資家の「45日ルール」も影響

米国の機関投資家の間には「45日ルール」という慣習があります。これは年末45日前までにポジションを調整するというもので、11月15日がその期限でした。

通常、この期限を過ぎれば売り圧力は収まるはずですが、今回は違いました。期限後も下落は止まらなかったのです。

💡 デリバティブ市場は「平常運転」に戻っている

パニック状態ではない現在の市場

では、現在の市場はパニック状態にあるのでしょうか？

答えは「No」です。

デリバティブ市場（先物やオプションなどの派生商品市場）の調達金利（無期限先物契約を保有するコスト）を見ると、平常運転に戻っています。

図2：VIXはBTCが50を超えて市場の警戒感上昇・証拠金には不利な状況

📅 トレジャリー企業株の「異変」が示唆するもの

プレミアムからディスカウントへの転落

もう一つ、見逃せない動きがあります。

マイクロストラテジーやメタプラネットといった、ビットコインを企業の資産として大量保有する「トレジャリー企業」の株価が、保有するビットコインの時価総額を下回る水準まで下落してきているのです。

2021年のグレースケールを思い出す

この動き、どこかで見たことがありませんか？

2021年頃、グレースケールのビットコイン投資信託が、ETF（上場投資信託）に近い唯一の商品として大きなプレミアムで取引されていました。

その後、ビットコインの現物ETFが承認されると需要が急減し、一転してディスカウント状態へ転落。このプレミアムを前提に事業を展開していたレンディング会社（暗号通貨の貸付業者）などが、次々と破綻していったのです。

図3：ピュア・トレジャリー組はディスカウントへ転落

まとめ：表面的な価格に惑わされない

ビットコインが90,000ドルまで急落した背景には、年末要因、マイナーの売却、機関投資家の調整、マクロ環境の悪化など、複数の要因が絡み合っています。

しかし、デリバティブ市場は平常運転に戻っており、市場はパニック状態にあるわけではありません。

むしろ、複数の買いシグナルが重なっているとも解釈できる状況です。

今週の有料パートでは、これらのシグナルを詳しく解説し、具体的な投資戦略までお伝えしています。

次回レポートは2025年11月25日（月）配信予定

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